نظرية «تقريبًا» في الأسواق المالية

الاستثمار السلبي مر باختبارين خلال الأزمة المالية في 2008 وجائحة كورونا في 2020

روبن ويجلزورث
. روبن ويجلزورث

روبن ويجلزورث – فايننشال تايمز –

يعترف بعض منتقدي الاستثمار السلبي الآن بأنه أكثر مرونة مما كانوا يعتقدون.

سمكتان صغيرتان تسبحان عبر المحيط مرورا بسمكة كبيرة تقول: «مرحبًا يا شباب، كيف حال الماء؟» تسبح السمكتان الأصغر سناً، حتى تستدير إحداهما إلى الأخرى وتسأل: «ما هو الماء بحق الجحيم؟»

استخدم الكاتب الراحل ديفيد فوستر والاس هذا المثل لتوضيح كيف أن «الحقائق الأكثر وضوحًا وانتشارًا وأهمية هي في الغالب هي الأكثر صعوبة في الرؤية والتحدث عنها». بالنسبة لبعض المحللين، يعد هذا أيضًا الطريقة المثلى لوصف التأثير الواسع النطاق الذي لا يتم تقديره والذي يحدثه الاستثمار السلبي على الأسواق.

هل يرى المستثمرون ذوو التوجه الكمي أن نماذجهم تتلاشى؟ تقييمات الأسهم عند مستويات عالية غير منطقية؟ منتقو الأسهم الجائرون يتحولون إلى أغبياء عاجزين؟ حركات غريبة في أحشاء الأسواق؟ من المفترض أن الأوراق المالية المتفردة تتحرك معًا كما تفعل رقصة التانغو؟

الظاهرة الغريبة لمعظم مكاسب سوق الأسهم تحدث بين عشية وضحاها وليس خلال يوم التداول؟

ويمكن وضع كل هذا وأكثر عند أقدام المد المتضخم للاستثمار السلبي، وفقًا لمجموعة من المشككين بقيادة مايكل جرين، كبير الاستراتيجيين في Logica Capital Advisers.

الاستثمار السلبي وسيلة لجني الأرباح
الاستثمار السلبي وسيلة لجني الأرباح

نظرية تقريبا

في بعض النواحي الاقتصادية، ما يتم ترويجه يرقى إلى شيء يشبه «نظرية تقريبًا كل شيء» للأسواق المالية وقد حولها جرين إلى حملة شخصية هذا العام.

وصحيح أن المؤشرات التي تتبعها الصناديق السلبية قد تحولت بمرور الوقت من كونها إجراءات محايدة مفترضة للأسواق إلى شيء يمارس سلطة عليها بالفعل، وذلك بفضل نمو الاستثمار السلبي.

ويجادل جرين بأن هذا يساعد في تفسير سبب رؤية المديرين النشطين في الواقع لأدائهم يزداد سوءًا مع نمو الاستثمار السلبي. كلما زاد عدد صناديق المؤشرات المالية ، كان أداء حيازاتها أفضل بالنسبة إلى وزنها بدقة ، وكان من الصعب على المستثمرين التقديريين التقليديين مواكبة ذلك.

كما يدعم اتجاه النمو الأوسع جزئيًا ارتفاع التقييمات. عادة ما يحتفظ مدير الصندوق المتوسط ​​بحوالي 4-5 % من الأصول نقدًا ، كمخزن ضد تدفقات المستثمرين إلى الخارج أو للاستفادة من الفرص التي قد تنشأ. لكن صناديق المؤشرات مستثمرة بالكامل.

بعبارة أخرى، قبل ثلاثة عقود، كان كل دولار واحد ذهب إلى صناديق الأسهم يعني أن 95 سنتًا ستذهب بالفعل إلى الأسهم، اليوم هو أقرب إلى كامل المبلغ. بالنظر إلى تريليونات الدولارات التي تدفقت في صناديق المؤشرات ذات السيولة النقدية ، فإن ذلك يؤدي إلى زيادة كبيرة في التقييمات، كما يؤكد جرين.

صناديق التحوط الكمية

علاوة على ذلك، نظرًا لأنه يتم ترجيح المؤشرات حسب الحجم ، فإن الارتفاع في الاستثمار السلبي يفيد في الغالب الأسهم التي تشهد ارتفاعًا بالفعل. هذا يجعل سوق الأسهم مثقلًا بشكل متزايد مع زيادة حجم السوق. يؤدي هذا إلى اختزال الاستراتيجيات الشائعة للعديد من صناديق التحوط الكمية التي تسعى إلى استغلال «”عوامل» مثل الاتجاه التاريخي للأسهم الرخيصة أو الأصغر للتفوق في الأداء على المدى الطويل.

يؤدي هذا أيضًا إلى زيادة العلاقات المتبادلة، حيث يسير أعضاء S&P 500 أو يسقطون في انسجام أكبر مما كان عليه في الماضي. ويمكن أن يساعد في تفسير سبب حدوث الكثير من مكاسب سوق الأسهم فعليًا خارج يوم التداول العادي. تقوم العديد من صناديق المؤشرات بالشراء في مزاد الإغلاق.

تدمير نظام السوق

ومع ذلك ، فإن الحجة القائلة بأن الاستثمار السلبي أصبح قوة شائنة تدمر النظام الطبيعي للأسواق لا تزال بعيدة المنال.

نعم ، قيادة سوق الأسهم أضيق مما كانت عليه في الماضي، لكن الأمر ليس كما لو أن الشركات العملاقة الحالية هي سراب تستحضره صناديق المؤشرات، غالبًا ما تكون شركات مربحة للغاية وشبه احتكار القلة تنمو بمعدلات ضخمة وتعمل على نطاق عالمي في عالم من معدلات الفائدة الصفرية. في مثل هذه البيئة ، من الطبيعي أن تصبح الأسواق أكثر تركيزًا.

الأسهم الساخنة

من المحتمل أن الاستثمار السلبي قد ساعد الأسهم الساخنة مع الزخم وراءها، لكن النظام البيئي للسوق الذي يتطور باستمرار أدى دائمًا إلى تفوق أو ضعف أداء بعض جوانب سوق الأسهم.

والأهم من ذلك كله، أن النظرية القائلة بأن الاستثمار السلبي من شأنه أن ينفجر حتمًا ويحدث فجوة في الأسواق المالية عندما ينحسر المد تبدو ضيقة بعض الشيء اليوم.

في السنوات العشر الماضية، مر الاستثمار السلبي باختبارين كبيرين للضغط – الأزمة المالية في عام 2008 ووباء عام 2020 – وظهر بشكل قوي إلى حد كبير. حتى بعض المتشككين يعترفون الآن بهدوء أن الهيكل قد يكون أكثر مرونة مما كانوا يعتقدون سابقًا.

يميل التمويل إلى اتخاذ جميع الاتجاهات بعيدًا جدًا ، ولا شك أن الاستثمار السلبي لن يختلف. لكننا لم نصل إلى هناك بعد ، ومن المشكوك فيه أننا سنبقى لسنوات قادمة.

أخبار ذات صلة

izmir escort - mersin escort - adana escort - antalya escort - escort istanbul